UA-198774102-1 DEPARTAMENTO DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN - INMACULADA LUCIA GIMENO

ECONOMÍA DE LA EMPRESA 

INMACULADA LUCIA

DEPARTAMENTO

FINANCIACIÓN E INVERSIÓN

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En este tema vamos a hablar de cómo las empresas obtienen recursos para poder realizar sus inversiones y poder funcionar, es decir lo que se conoce como fuentes de financiación, y posteriormente vamos a ver qué puede hacer con esos recursos para obtener una rentabilidad, es decir qué inversiones realizar, seleccionando la mejor inversión según métodos estáticos como el Plazo de recuperación o Payback o dinámicos como el valor actual neto o la tasa interna de retorno.

También se trabajaré el concepto de ciclos de la empresa centrándonos en el ciclo corto o de explotación y aprendiendo a calcular el tiempo que dura este ciclo o el periodo medio de maduración.

Una empresa necesita obtener recursos para poder financiarse y realizar inversiones o asumir sus gastos, para ello puede hacerlo de distintas formas, estas formas es lo que se conoce como fuentes de financiación.

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FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA

Si pensamos en una empresa y en cómo puede obtener dinero para afrontar sus posibles inversiones, podemos pensar que se lo puede pedir a un banco, es decir, que se lo puede prestar un banco o podemos pensar que lo pueden poner los socios o quizás los proveedores que venden las mercancías, o tal vez se puede pedir ese dinero a particulares como familiares o amigos. Efectivamente todas las anteriores son fuentes de financiación, pero vamos a realizar una clasificación más formal.

Las fuentes de financiación se van a clasificar según cuatro criterios:

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SEGÚN EL PLAZO DE DEVOLUCIÓN

Según el plazo de devolución, se puede diferenciar entre:

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SEGÚN SI LA EMPRESA HA GENERADO LOS RECURSOS O NO

SEGÚN SI HAY QUE DEVOLVERLO O NO

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SEGÚN SI HAY PROCESO DE NEGOCIACIÓN O NO

En la siguiente imagen puedes ver un resumen del tema:

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Además puedes hacer el edpuzzle del tema:

https://edpuzzle.com/media/61c3888d1ea99843114a8a4a

O puedes directamente ver el vídeo del apartado:

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FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIAS

Ya vimos en el apartado anterior cómo se clasificaban las fuentes de financiación, en este apartado nos vamos a centrar en las fuentes de financiación propias, es decir los recursos que la empresa obtiene y que no tiene que devolver, es decir que una vez que se han obtenido los recursos, éstos, pertenecen a la empresa.

Las fuentes de financiación propias pueden provenir de los beneficios que genera la empresa, o pueden provenir de fuentes externas como de los socios, del Estado o de particulares.

Por lo que se van a clasificar en dos tipos:

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La siguiente imagen resume el tema:

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Puedes hacer el edpuzzle del tema:

https://edpuzzle.com/media/61c4b827ff135342c1b35b2f

O puedes ver el vídeo del apartado

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FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN

Como vimos en el apartado anterior la financiación interna son aquellos recursos que se generan dentro de la empresa, por las ventas que realiza la empresa y por tanto es financiación propia, ya que estos recursos pertenecen a la empresa y no hay que devolverlos.

Como hemos dicho la financiación interna o autofinanciación es generada por la actividad de la empresa que en su funcionamiento obtiene un nivel de beneficios.

Para entender cómo se va generando la financiación vamos a partir del primer nivel de beneficio: EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones), este primer nivel se calcula como los ingresos por las actividades de la empresa menos los gastos de funcionamiento o gastos de explotación.

De este primer nivel de beneficio habrá partidas que se queden dentro de la empresa y éstas serán la autofinanciación de la empresa y otras que saldrán como los impuestos o los dividendos. Vamos a empezar a ver estas partidas en orden.

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FONDO DE AMORTIZACIÓN:

La amortización mide la depreciación de las inversiones en elementos de inmovilizado como locales, muebles, ordenadores o camiones, entre otros.

Estos elementos van perdiendo valor debido al paso del tiempo, al uso o a la obsolescencia, por lo que la empresa debe contabilizar esa pérdida de valor.

Además, Hacienda permite recuperar esa depreciación de los beneficios que se van generando, durante toda la vida útil de la inversión, a ese dinero que se recupera se le conoce como amortización y cada año ese dinero se va acumulando en un fondo que se conoce como fondo de amortización que nos permitirá cuando acabe la vida útil de la inversión poder renovarla sin tener que usar otras fuentes de financiación.

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Esta operación deja intacto el patrimonio neto de la empresa, puesto que lo que se pierde de valor debido a la depreciación, se recupera de los beneficios.

Por ejemplo si la empresa compra un coche por 20.000€ cuya vida útil estima en cinco años, y estima que el desgaste de cada año es el mismo, cada año se desgastará 4.000€, pero esos 4.000€ los podrá recuperar de los beneficios constituyendo un fondo para cuando el coche tenga que ser renovado disponer de ese dinero.

En el siguiente cuadro se ve la amortización o el desgaste sufrido y el dinero acumulado en el fondo:

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Este fondo de amortización forma parte de la financiación interna de la empresa, ya que proviene de los beneficios.

Puedes hacer un edpuzzle sobre la amortización:

https://edpuzzle.com/media/61c4c74bcd6d5842c22d1b0d

O ver directamente el vídeo:

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FONDO DE PROVISIÓN:

Las provisiones son gastos que la empresa sabe que van a ocurrir en el futuro, es decir gastos futuros muy probables. La empresa va a guardar el dinero que necesita para afrontar esos gastos de los beneficios, para que cuando los gastos sean reales la empresa cuente con ese dinero y no tenga que acudir a otras fuentes de financiación. Permitiéndole mantener su riqueza.

Ejemplos de gastos que se pueden provisionar son los gastos que le supondrían a una empresa un juicio que sabe o cree que va a perder con una alta probabilidad, así cuando llegue el juicio la empresa contará con ese dinero que ha apartado de los beneficios para hacer frente a ese gasto.

AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO

Por lo que del EBITDA inicial se va a sacar un dinero para el fondo de amortización y un dinero para los fondos de provisiones siendo estos dos fondos lo que forman la autofinanciación de mantenimiento, ya que ambos fondo hacen que la empresa mantenga su riqueza y su patrimonio.

Además,  estos dos fondos permiten a la empresa reducir su beneficio final y por lo tanto también pagar menos impuestos porque reducen el beneficio antes de impuestos.

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El siguiente nivel de beneficios es el EBIT o BAII es decir el beneficio antes de intereses e impuestos que se calcula restando al beneficio anterior la autofinanciación de mantenimiento.

Para poder llegar al beneficio final o neto la empresa ha de calcular el resultado financiero y ha de pagar impuestos.

Con este resultado final del ejercicio la empresa tiene dos opciones:

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AUTOFINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO

Las reservas o los beneficios finales no distribuidos entre los socios forman lo que se conoce como autofinanciación de enriquecimiento, ya que la empresa va a aumentar su patrimonio neto y por tanto va a aumentar su riqueza, lo que le permitirá realizar nuevas inversiones o crecer.

Hay distintos tipos de reservas, las más comunes son:

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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA AUTOFINANCIACIÓN

Entre las ventajas de la autofinanciación nos podemos encontrar las siguientes:

Entre los inconvenientes de la financiación interna tenemos los siguientes:

La siguiente imagen resume el tema:

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Puedes ver el edpuzzle del apartado:

https://edpuzzle.com/media/61c4d0fe963b00429d260735

O si lo prefieres ver el vídeo del apartado

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FUENTES DE FINANCIACIÓN EXTERNAS

Las fuentes de financiación externas son aquellas que no proceden de la actividad de la empresa, es decir que no se generan de los beneficios, sino que proceden del exterior de la empresa.

Como se puede ver en la imagen, la financiación externa puede provenir de distintas fuentes como de los socios, de entidades financieras como bancos, de los proveedores, o de particulares.

La financiación externa la vamos a dividir en dos grandes grupos:

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En los próximos apartados hablaremos de la financiación ajena tanto a corto como a largo detenidamente.

En la siguiente imagen se resume el apartado:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

https://edpuzzle.com/media/61c5fcc1e8b05642f673c566

O si lo prefieres puedes ver el vídeo del apartado:

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FINANCIACIÓN AJENA A CORTO PLAZO

Como vimos en el apartado anterior la financiación ajena son los recursos que hay que devolver y por tanto no pertenecen a la empresa.

Estos recursos ajenos se van a clasificar según el plazo de devolución en:

En este apartado nos vamos a centrar en la primera es decir en aquellos recursos que la empresa tiene que devolver en un plazo inferior a un año y que le van a permitir financiar su ciclo de explotación y sus operaciones del día a día.

Comentaremos las principales formas o fuentes de financiación a corto plazo.

PRÉSTAMO A CORTO PLAZO

El préstamo a corto plazo consiste en que una empresa que necesita dinero (Prestatario) acude a una entidad financiera (banco) aunque también puede acudir a familiares o amigos que harán de prestamistas.

El prestamista cederá a la empresa una cantidad de dinero, a cambio de su devolución en el periodo estipulado con el tipo de interés pactado.

El periodo de devolución al ser a corto plazo será inferior a un año.

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CRÉDITO BANCARIO

El crédito bancario, es una operación que normalmente es a corto plazo, en ella una entidad financiera pone a disposición de la empresa hasta una cierta cantidad de dinero, es decir un límite disponible. La empresa no tiene por qué utilizar todo el dinero, solo utilizará el que necesite, pagando intereses por la cantidad que se ha dispuesto o utilizados.

Dentro del crédito bancario vamos a ver dos tipos:

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DESCUBIERTO EN CUENTA

Se tiene contratado un límite de descubierto en la cuenta corriente, de manera que si la empresa necesita disponer más dinero del que hay en la cuenta corriente, el banco le daría ese dinero, entrando en descubierto o en números rojos., es decir se puede disponer en la cuenta corriente de más dinero del que se tiene, pero el banco cobra una comisión por descubierto elevada y además intereses por el dinero del descubierto que se ha utilizado.

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LÍNEA DE CRÉDITO

Para calcular los intereses se va a calcular el 8% por el saldo dispuesto por el número de días que se ha utilizado ese saldo entre 365 días que tiene el año.

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Muchas veces la línea de crédito suele tener asociada una tarjeta de crédito, que permite a la empresa ir utilizando el saldo dispuesto, teniendo una modalidad que es final de mes, es decir que al final de mes pagas todo lo que has dispuesto ese mes y así no te cobran intereses.

CRÉDITO COMERCIAL O CRÉDITO DE PROVEEDORES

Esta fuente de financiación consiste en dejar a deber las mercancías de los proveedores, contrayendo la empresa una obligación de pago con el proveedor.

Esta obligación de pago puede ser de palabra (firma del albarán dejándolo pendiente de pago) o puede ser mediante un documento escrito llamado pagaré o efecto comercial, depende de la relación que se tenga con el proveedor.

Este tipo de financiación no tiene coste implícito, es decir, no tiene un tipo de interés asociado, pero quizás el proveedor haga descuento al cliente si le paga al contado, con lo cual sí podría tener un coste de oportunidad, que es el descuento por pronto pago.

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DESCUENTO DE EFECTOS

El descuento de efectos consiste en el adelanto por parte de una entidad financiera de los efectos comerciales o pagarés a cobrar que tiene una empresa a cambio de un interés y una comisión.

Los efectos comerciales son documentos firmados por los clientes, aceptando la deuda, que también se llaman pagarés o letras de cambio.

La entidad financiera adelanta el dinero de los pagarés, pero el riesgo de impago sigue siendo de la empresa. Es decir, que si los clientes no pagan, el banco o la entidad financiera que ha adelantado el dinero, va a reclamar el dinero a la empresa a la que le ha adelantado el dinero.

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Veamos cómo funciona con un ejemplo gráfico. Una empresa tiene cuatro clientes que le deben dinero y que han firmado un efecto comercial o un pagaré.

La empresa acude a una entidad financiera y pide que le adelanten el dinero de estos derechos de cobro que tiene sobre sus clientes firmados con pagarés, entonces si el cliente tiene contratada una línea de descuento y el banco acepta los pagarés, éste adelanta el dinero de los pagarés y la empresa le paga una comisión por el servicio y el tipo de interés que se haya pactado en la operación.

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Cuando llega el vencimiento de los pagarés. Si alguno de los clientes no paga, el banco le reclama el dinero a la empresa porque el banco le ha prestado el dinero a la empresa.

FACTORING

El factoring consiste en que una empresa que tiene derechos de cobro es decir facturas por cobrar, pagarés, o cualquier tipo de deuda a favor de la empresa, es decir tiene agentes que le deben dinero.

Estos derechos de cobro se los va a ceder a una empresa que se llama Factor a cambio de un interés y una comisión elevada, pero a cambio, el riesgo de impago va a pasar de la empresa que cede los derechos a la empresa factor.

Es un tipo de financiación que permite obtener liquidez inmediata, al igual que el descuento de efectos, pero el coste de esta operación es mayor.

Este tipo de operación se suele realizar cuando la empresa tiene derechos de cobro con un gran riesgo de no ser cobrados, se venden a una empresa de factoring o factor que es una empresa especializada en este tipo de cobros.

Vamos a ver cómo funciona gráficamente, tenemos una empresa a la que cuatro deudores le deben dinero, se han llamado derecho de cobro.

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Esta empresa acude a una empresa factor y le cede los derechos de cobro, es decir éstos ahora pasan a pertenecer a la empresa Factor y por tanto también el riesgo de impago.

La empresa, a cambio, recibe el dinero de los derechos de cobro y paga la comisión que corresponda, que normalmente es elevada.

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FUENTES DE FINANCIACIÓN ESPONTÁNEA

Estas fuentes son formas de obtener financiación en la empresa, pero que no surgen con un proceso de negociación previo, sino que surgen de forma espontánea. Principalmente son los impuestos, las contribuciones a la seguridad social y las nóminas.

Por ejemplo, el impuesto IVA (Impuesto sobre valor añadido) se paga a Hacienda trimestralmente, sin embargo, la empresa a sus clientes les cobra el IVA diariamente y ese IVA que se cobra diariamente se puede utilizar hasta que toca hacer cuentas con Hacienda.

Al igual que el IVA, tenemos el IRPF (Impuesto de la renta de personas físicas) que cobramos a aquellos profesionales que nos han prestado servicios o el que se ha retenido a los trabajadores, se ha de pagar a hacienda a principio del mes siguiente en el que se ha retenido, por lo tanto se tiene todo el mes para poder utilizarlo.

En el caso de las nóminas, los trabajadores trabajan todos los días, pero en vez de pagarles todos los días, se les paga a final de mes, por lo tanto, la empresa puede utilizar la parte de nómina que les tendría que pagar cada día y luego a final de mes tener el dinero para pagarles.

En el caso del crédito comercial, puede ser una fuente de financiación espontánea si ni hay un proceso de negociación previo, pero no es lo normal.

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En la siguiente imagen puedes ver un resumen del tema:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

https://edpuzzle.com/media/61cf0a5bb5888442a122e442

O si lo prefieres puedes ver el vídeo:

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FINANCIACIÓN AJENA A LARGO PLAZO

En el apartado anterior vimos las fuentes de financiación ajena a corto plazo, como aquellas que hay que devolver en un plazo inferior al ejercicio económico.

En este apartado vamos a hablar de las fuentes de financiación ajenas a largo plazo como aquellas fuentes que hay que devolver en un plazo superior a un ejercicio económico que normalmente coincide con el año.

Este tipo de financiación debería permitir a la empresa hacer inversiones a largo plazo, financiando los elementos con permanencia en la empresa

Pasaremos a comentar una a una las principales formas de financiación ajenas a largo plazo.

PRÉSTAMO A LARGO PLAZO

El préstamo a largo plazo consiste en que una empresa que necesita dinero (Prestatario) acude a una entidad financiera (banco) aunque también puede acudir a familiares o amigos que harán de prestamistas.

El prestamista cederá a la empresa una cantidad de dinero, a cambio de su devolución en el periodo estipulado con el tipo de interés pactado.

El periodo de devolución al ser a largo plazo será superior a un año.

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EMPRÉSTITOS O TÍTULOS DE DEUDA

Tradicionalmente los empréstitos eran formas de financiación a la que solo podía acudir el estado y grandes empresas consistiendo en lo siguiente.

Cuando una empresa o el estado necesita una gran cantidad de dinero, normalmente el banco no va a asumir el riesgo de prestarle todo el dinero pero si le va a facilitar la venta de títulos de deuda a inversores.

Un empréstito o una emisión de títulos de deuda consiste en dividir la cantidad que se necesita en partes iguales y vender estas partes a distintos particulares, por lo que un empréstito se puede asimilar a un préstamo con distintos prestamistas.

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Estos títulos de deuda reciben distintos nombres según el plazo de devolución, a largo plazo hablamos de obligaciones (más de 10 años) y a un plazo medio bonos (de 2 a 5 años).

La rentabilidad y el plazo de devolución de estos títulos de deuda es conocida de antemano, por eso se llama renta fija.

Gráficamente veremos un ejemplo, una empresa necesita 1.000.000€ y va a emitir 1.000 títulos de deuda de 1.000€ de nominal cada uno, el inversor 1 de la imagen o prestamista 1 compra 5 títulos de deuda por lo que presta 5.000€ a la empresa, el inversor o prestamista 2 compra 10 títulos de deuda es decir que prestaría 10.000€ q lq empresa y así sucesivamente hasta completar los 1.000 títulos:

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Cuando pase el plazo de devolución estipulado, la empresa devolverá el dinero prestado, pero anualmente pagará el interés fijado también llamado cupón.

Hemos comentado antes que solo las grandes empresas y el estado, podían acceder a este tipo de financiación, pero hoy en día con el avance de internet las pequeñas empresas también puede acceder a este tipo de financiación, mediante el crowlending y además puede ser a corto o largo plazo, ejemplos de plataformas de crowlending son:

https://www.ecrowdinvest.com/ver-inversiones

https://www.loanbook.es/marketplace2

LEASING O ARRENDAMIENTO FINANCIERO

El leasing es una modalidad de financiación a largo plazo que permite financiar elementos de inmovilizado que tienen un plazo de amortización muy largo, es decir, que van a tener una permanencia larga en la empresa o una vida útil prolongada.

Estos elementos puede ser maquinaria especializada o locales o elementos de transporte como camiones o grúas, es decir son elementos de inmovilizado que requieren una gran inversión y por lo tanto un gran desembolso para la empresa, pudiendo no disponer de ese dinero.

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El leasing permite que esa inversión se pueda realizar a cuotas flexibles, Por lo tanto, el leasing es un alquiler que debe llevar asociado obligatoriamente una opción de compra.

Vamos a verlo gráficamente gráficamente, se tiene una empresa que necesita un bien de inmovilizado. Esta empresa acudirá a una empresa de Leasing y le indicará el bien que quiere financiar. La empresa de Leasing comprará el bien a la empresa proveedora del bien, entregándolo a la empresa que lo necesita y esta le pagará cuotas periódicas de alquiler durante la vida del contrato.

Al final del contrato hay dos opciones:

Se ejerce la opción de compra, la empresa que necesita el bien adquiere la propiedad del bien y a cambio paga lo estipulado en la opción de compra del contrato.

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No se ejerce la opción de compra, se devuelve el bien y se acaba el contrato.

RENTING

El renting o arrendamiento operativo, es un método de financiación a largo plazo, que normalmente se utiliza para financiar elementos de inmovilizado que tienen un plazo de amortización o vida útil media como pueden ser ordenadores, impresoras fotocopiadoras o herramientas con un gran desgaste.

No es obligatorio que incluya la opción de compra, a diferencia del Leasing donde es obligatorio incluirla.

Además al ser un alquiler y no haber traspaso de propiedad se incluyen en la cuota de alquiler los gastos de mantenimiento, incluidos los repuestos.

Últimamente se está poniendo muy de moda comprar coches con este tipo de financiación, es decir, compras un coche, vas pagando una cuota mensual y todo mantenimiento va incluido en la cuota.

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Gráficamente se tiene una empresa que necesita el bien, lo va a alquilar pagando una cuota de alquiler a la empresa dueña del bien que le cederá el uso del bien.

Al finalizar el contrato tenemos las siguientes opciones:

En la siguiente imagen se resume el tema:

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Puedes realizar el edpuzzle del apartado:

https://edpuzzle.com/media/61d03d9c6f2d0242db0fc56e

O si quieres , puedes ver el vídeo del tema:

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INCERSIÓN. CONCEPTO Y TIPOS.

En este apartado vamos a comenzar a hablar de la inversión, explicaremos qué se entiende por inversión, es decir su concepto y veremos cómo se pueden clasificar,

Una empresa para poder funcionar necesita adquirir bienes de capital que le permitan llevar a cabo su actividad y así vender sus productos y conseguir un beneficio. Esos bienes de capital que a la empresa le han permitido funcionar son inversiones.

CONCEPTO

Una inversión se define como la renuncia a algo cierto y seguro hoy, con la esperanza de obtener un rendimiento o un beneficio en el futuro.

En esta definición tenemos los tres elementos que forman parte de la inversión:

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Los tres elementos están relacionados y se relacionan de forma directa, es decir:

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TIPOS DE INVERSIÓN

Las inversiones se pueden clasificar desde distintos criterios, los cuales veremos a continuación:

SEGÚN EL SOPORTE DE LA INVERSIÓN

Según este criterio clasificaremos las inversiones por el destino del dinero que se desembolsa y por tanto se renuncia, distinguimos:

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SEGÚN EL PLAZO QUE DURA LA INVERSIÓN

Se puede distinguir:

SEGÚN LA FINALIDAD DE LA INVERSIÓN

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Según el objetivo o finalidad que esperamos que cumpla la inversión podemos diferenciar:

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SEGÚN SU RELACIÓN CON OTRAS INVERSIONES

Se puede hablar de:

Puedes ver una imagen que resume el tema:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

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O si lo prefieres, puedes ver el vídeo:

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ELEMENTOS Y REPRESENTACIÓN DE UNA INVERSIÓN

En el apartado anterior hablamos del concepto de inversión y cómo clasificamos las distintas inversiones, en este apartado vamos a comenzar con la parte práctica de los métodos de selección de inversiones, pero antes de ello lo haremos definiendo los elementos de una inversión y aprendiendo a representarla.

ELEMENTOS DE UNA INVERSIÓN

Cuando se habla de una inversión se van a diferenciar los siguientes elementos:

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REPRESENTACIÓN DE UNA INVERSIÓN

Para representar la inversión, se va a hacer sobre una línea horizontal y en ella se marcarán los distintos periodos de tiempo en los que hay entradas o salidas de dinero, o flujos de caja.

Se comenzará en el año 0, que es el momento en el que se realiza el desembolso inicial y se marcarán los periodos hasta en momento «n» o momento en que termina la inversión.

Encima de cada uno de los periodos marcados se pondrán el desembolso inicial que al ser una salida de dinero irá con signo negativo y cada uno de los flujos de caja con su sino, siendo el último flujo la diferencia entre los cobros y pagos de ese año más el valor residual.

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EJEMPLO

Por lo tanto, tenemos una tabla con los cobros y los pagos, lo primero que se va a hacer es calcular el valor de los distintos flujos de caja, que como se ha comentado, se van a calcular como la diferencia entre los cobros y los pagos.

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Recordamos que al último flujo de caja hay que sumarle el valor residual quedando la entrada de dinero para el tercer año: 5.000+10.000=15.000

Representamos la inversión:

TIPOS DE MÉTODOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

Para terminar y antes de pasar a hablar de los métodos más importantes de selección de inversiones, vamos a diferenciar entre métodos estáticos y métodos dinámicos.

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La siguiente imagen resume el apartado:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

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O si lo prefieres puedes ver el vídeo:

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MÉTODOS ESTÁTICOS: PAYBACK

En este apartado vamos a empezar a realizar la práctica de inversiones, lo haremos con el método estático, plazo de recuperación o payback, pero antes de explicarlo recordaremos que un método estático es aquel que no tiene en cuenta el tiempo al valorar el dinero, es decir que el dinero siempre vale lo mismo, lo que es poco realista por causas como la inflación, pero que permite que sumemos cantidades en distintos periodos de tiempo por lo que va a ser una forma fácil de acercarnos al problema.

El más importante de los métodos estáticos es el plazo de recuperación o también conocido como Payback, que es el tiempo o plazo que tarda que se tarda en recuperar la inversión inicial o el desembolso inicial.

Para que podamos calcular de forma exacta el plazo de recuperación, se tiene que suponer que los flujos de caja se generan de forma uniforme durante todo el periodo, esto nos permitirá realizar una regla de tres para poder calcular el momento exacto en el que se produce la recuperación del desembolso inicial o el plazo de recuperación.

Este método mide la liquidez de la inversión, es decir, que cuanto antes se recupera la inversión, más líquida es la inversión y por lo tanto será la que elijamos entre varias opciones.

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EJEMPLO

Para explicar cómo calcular el payback se va a hacer con un ejemplo:

El primer paso a dar es calcular los flujos de caja, no olvidando que si hay valor residual hay que sumárselo a la diferencia de los cobros y pagos del último año:

El segundo paso es representar la inversión:

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Para recuperar los 5.000€ del desembolso inicial lo primero que observamos es que el primer año recuperamos 3000 euros. Por lo que pasado el primer año nos quedará por recuperar 2.000€ (5.000-3.000).

El segundo año se generan 4000 euros, pero para recuperar la inversión inicial solo me hacen falta 2.000€, por lo que el plazo de recuperación estará entre el primer y segundo año, es decir se recuperará en un año y pico.

Para calcular cuánto es el pico se hace una regla de tres, en el segundo año completo se obtienen 4.000€, al generarse de forma uniforme podemos hacer una regla de tres para ver cuándo se recuperarían los 2.000€ que faltan.

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El payback o plazo de recuperación de esta inversión es 1 año y 6 meses.

Si tuviéramos varias inversiones, nos quedaríamos con aquella que tenga un plazo de recuperación menor, es decir, aquella que recupera antes la inversión.

VENTAJAS E INCONVENIENTES

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La siguiente imagen resume el apartado:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

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O si lo prefieres puedes ver el vídeo:

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MÉTODOS DINÁMICOS: VALOR ACTUAL NETO

En este apartado vamos a empezar a hablar de los métodos de selección dinámicos, pero para poder centrarnos en ellos es necesario explicar el concepto de equivalencia financiera, que nos permitirá sumar cantidades en distintos periodos de tiempo.

Comenzaremos el apartado definiendo el concepto de método dinámico para pasar a explicar la equivalencia financiera y terminar con la explicación de los dos métodos dinámicos más importantes: El valor actual neto (VAN) en esta entrada y la tasa interna de retorno (TIR) en el próximo apartado.

MÉTODOS DINÁMICOS

Los métodos dinámicos de selección de inversiones son aquellos que tienen en cuenta que el valor del dinero cambia con el tiempo. Es decir, que no se pueden sumar cantidades de distintos periodos de tiempo porque no valen lo mismo. (No es lo mismo 100€ hoy que 100€ de hace 50 años)

En 1965 el valor de compra de 100 euros equivaldría a 2.793,80 €, es decir que con 100€ en 1965 nos podríamos comprar un Apple Mac Pro. Si te ha parecido interesante en el siguiente enlace tienes muchas más equivalencias:
 https://www.businessinsider.es/cuanto-valian-100-euros-ano-naciste-podrias-comprar-680993

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Aunque los datos del artículo están pasados a una tabla, con su gráfica correspondiente:

EQUIVALENCIA FINANCIERA

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La equivalencia financiera nos permite sumar cantidades en distintos periodos de tiempo por considerarlas equivalentes, y es la base de las matemáticas financieras.

Para empezar a explicar este concepto, nos vamos a plantear la siguiente pregunta:
¿Qué prefieres 1.000€ hoy o 1.000€ dentro de 5 años?

Yo estoy segura que todo el mundo respondería que prefiere mil euros hoy, porque dentro de 5 años pueden pasar muchas cosas:

Por lo tanto, la respuesta racional es preferir mil euros hoy.

Pero si la pregunta cambiara a:

¿Cuánto quieres recibir dentro de 5 años si renuncias a 1.000€ hoy?

Entonces las respuestas, serían distintas, la persona a lo mejor me diría 1.200€, 1.500€ o 2.000€.

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La siguiente pregunta que habría que hacerle es:

¿Qué interés anual estarías dispuesto a aceptar para renunciar a esos 1000 euros hoy?

Con ese tipo de interés ya podemos calcular la cantidad equivalente a 1.000€ hoy dentro de 5 años, supongamos que es un 5%, entonces:

Es decir, si pedimos una rentabilidad del 5% anual, con un interés compuesto, es decir que los intereses generan intereses, 1.000 euros de hoy son equivalentes a 1.276,28€ de dentro de 5 años.

Expliquemos un poco más de talladamente cómo funciona la equivalencia financiera.

Si esto lo generalizamos, supongamos que el tipo de interés es «i» y representamos en una recta el tiempo, situando en el momento «0» es decir hoy 1.000€.

Tenemos que 1.000€ hoy es equivalente a 1.000(1+i), dentro de un año:

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1.000€ hoy serían equivalentes a 1.000(1+i)2 dentro de dos años:

1.000€ hoy serían equivalentes a 1.000(1+i)3 dentro de tres años:

Y así sucesivamente, hasta el año «n», donde 1.000€ hoy son equivalentes a 1.000 (1+i)n

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A esta operación, donde se llevan capitales del presente al futuro se le conoce como capitalizar.

Pero también podríamos hacerlo al revés llevando cantidades futuras al presente, lo que se conocerá como actualizar, si para capitalizar hemos multiplicado por (1+i) elevado al periodo de tiempo, para actualizar se va a dividir entre (1+i) elevado al periodo de tiempo.

En la siguiente imagen vemos actualizado 1.000€ de dentro de «n» años, a un tipo de interés «i»:

Con los datos de la primera parte del apartado podríamos decir a qué equivalen 100€ de hoy en el pasado

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VALOR ACTUAL NETO O VAN

El primer método de selección de inversiones dinámico es el Valor Actual Neto, que consiste en actualizar todos los flujos de caja al momento «0» y sumárselos al desembolso inicial.

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Para determinar si la inversión es viable o no, hay que ver si la inversión es capaz de generar beneficios actualizados, o lo que es lo mismo si la rentabilidad de la inversión supera la rentabilidad mínima exigida que se conoce como «i%», tasa de descuento, tasa de actualización, coste de financiación o interés medio del mercado.

Para ello hay que ver el signo del Valor Actual Neto o VAN:

Entre varias inversiones se seleccionará aquella que su VAN sea positivo y mayor, es decir dentro de las inversiones viables aquella que genera mayores beneficios actualizados.

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EJEMPLO:

En primer lugar, se van a calcular los flujos de caja y se va a representar la inversión:

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En segundo lugar, aplicamos la fórmula del VAN:

En tercer lugar, hay que analizar el resultado:

Como el VAN es positivo, la inversión es viable, lo que significa que hay beneficios actualizados y que la rentabilidad de la inversión supera el 4% que es el mínimo exigido.

En la siguiente imagen se resume el apartado:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

https://edpuzzle.com/media/61d1b09f6f2d0242db133c26

O si lo prefieres puedes ver el vídeo:

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MÉTODOS DINÁMICOS: TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno o TIR de una inversión representa la rentabilidad de una inversión, y si todos los flujos de caja son positivos lleva a la misma conclusión que el valor actual neto.

La tasa interna de retorno es el interés que hace «0» al Valor Actual Neto o VAN de la inversión.

Para resolver está ecuación cuya incógnita es «i», se debe hacer el cambio de variable 1+i=x y quitando denominadores tendremos una ecuación polinómica:

De Matemáticas sabemos que las ecuaciones polinómicas de grado mayor que dos completas, han de resolverse por Ruffini, y que para poder resolverlas de forma exacta hay que encontrar una raíz entera entre los divisores del término independiente, por lo que salvo que tengamos dos flujos o una ecuación incompleta no se podrá resolver por métodos algebraicos y habrá que resolverla por métodos numéricos.

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EJEMPLO:

Veamos un ejemplo con dos flujos de caja, es decir que la ecuación asociada será de segundo grado:

En primer lugar calcularemos los flujos de caja:

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Escribimos la fórmula del Valor Actual Neto e igualamos a 0.

Haciendo el cambio de variable 1+i=x, y quitando denominadores

Dividiendo por -1.000 todos los términos

Que resolviéndola por la fórmula, solo nos da una posible solución:

Deshaciendo el cambio nos queda 1+i=1,24; i=0,24 o 24%, por lo que la TIR o rentabilidad es del 24% que supera el 4% exigido y la inversión es viable

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En la siguiente imagen puedes ver un resumen del apartado:

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Puedes hacer el edpuzzle del tema:

https://edpuzzle.com/media/61a108e7d9b783427fed6cb9

O puedes ver el vídeo del apartado:

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PROBLEMAS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

En los apartados anteriores hemos visto cómo se representa una inversión y cómo se calcula su plazo de recuperación (Payback), su Valor Actual Neto (VAN) y en caso de tener dos flujos de caja su Tasa interna de retorno o TIR.

En este apartado vamos a resolver un par de problemas típicos de selectividad en concreto los problemas de la selectividad de Aragón de 2021.

Además para terminar, el apartado se podrá acceder a un libro con problemas de selección de inversiones de selectividad resueltos en vídeo.

PROBLEMA ARAGÓN ORDINARIA 2021

La compañía OZU S.A., dedicada a la fabricación de motocicletas, está analizando un nuevo proyecto de inversión (proyecto 1), consistente en el desarrollo y comercialización de un nuevo modelo de motocicleta. Se estima que el proyecto tenga una duración de 2 años, y las siguientes características:

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a) Calcule el beneficio que generará el proyecto en cada uno de los dos años. (0.5 puntos)
b) Bajo el supuesto de que los flujos de caja anuales generados por el proyecto coinciden con los beneficios calculados en el apartado anterior, calcule el VAN del proyecto y argumente sobre la conveniencia o no de llevarlo a cabo. Utilizar una tasa de actualización del 6 %. (0.75 puntos)
c) La empresa está considerando un segundo proyecto de inversión (proyecto 2), consistente en el desarrollo y comercialización de un nuevo modelo de motocicleta eléctrica. Los datos de dicho proyecto se presentan en la siguiente tabla:

¿Cuál de los dos proyectos (proyecto 1 o proyecto 2) le recomendaría acometer a la empresa desde el punto de vista del VAN? Razone la respuesta.
Suponiendo que todos los demás datos se mantienen, indique cuál debería ser el desembolso inicial del proyecto 2 para que, de acuerdo al criterio del VAN, ambos proyectos (proyecto 1 y proyecto 2) resultasen indiferentes. (1 punto)
d) Según un informe del Banco de España, el Producto interior bruto (PIB) en España se contraerá drásticamente a comienzos del año 2024 y el país entrará a partir de ese momento en una prolongada recesión. La empresa OZU ha valorado dicho informe y ha llegado a la conclusión de que únicamente acometerá el proyecto 2 si dicho proyecto es capaz de recuperar la inversión inicial (520.000 euros) en un plazo inferior a 2,5 años, es decir, antes de que el país entre en recesión. ¿Acometerá la empresa el proyecto 2? Justifique la respuesta realizando el cálculo adecuado. (0,8puntos)

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En primer lugar vamos a sacar los datos del enunciado:

a) Calcule el beneficio que generará el proyecto en cada uno de los dos años.

b) Bajo el supuesto de que los flujos de caja anuales generados por el proyecto coinciden con los beneficios calculados en el apartado anterior, calcule el VAN del proyecto y argumente sobre la conveniencia o no de llevarlo a cabo. Utilizar una tasa de actualización del 6 %.

Como el VAN es positivo significa que el proyecto genera beneficios actualizados al 6% en concreto 655.304,37€ de beneficio, siendo la rentabilidad de la inversión superior al 6% exigido por lo que sí es conveniente llevarla a cabo.

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c) La empresa está considerando un segundo proyecto de inversión (proyecto 2), consistente en el desarrollo y comercialización de un nuevo modelo de motocicleta eléctrica. Los datos de dicho proyecto se presentan en la siguiente tabla:

¿Cuál de los dos proyectos (proyecto 1 o proyecto 2) le recomendaría acometer a la empresa desde el punto de vista del VAN? Razone la respuesta.

Según el VAN se debería llevar a cabo el proyecto A porque su VAN es mayor y por lo tanto mayores son sus beneficios actualizados al 6% y mayor es su rentabilidad.

Suponiendo que todos los demás datos se mantienen, indique cuál debería ser el desembolso inicial del proyecto 2 para que, de 0al criterio del VAN, ambos proyectos (proyecto 1 y proyecto 2) resultasen indiferentes.

Para que sean indiferentes ambos deben dar el mismo VAN es decir el VAN del primer proyecto que es: 655.304,37€

Por lo que escribiendo la ecuación del VAN del segundo proyecto con incógnita el desembolso inicial. D0:

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d) Según un informe del Banco de España, el Producto interior bruto (PIB) en España se contraerá drásticamente a comienzos del año 2024 y el país entrará a partir de ese momento en una prolongada recesión. La empresa OZU ha valorado dicho informe y ha llegado a la conclusión de que únicamente acometerá el proyecto 2 si dicho proyecto es capaz de recuperar la inversión inicial (520.000 euros) en un plazo inferior a 2,5 años, es decir, antes de que el país entre en recesión. ¿Acometerá la empresa el proyecto 2? Justifique la respuesta realizando el cálculo adecuado.

Se debe de hacer el payback del proyecto 2, y si es inferior a 2,5 años o 2 años y 6 meses, sí lo llevaría a cabo.

Empezamos representando la inversión:

Hay que recuperar 520.000€ y el primer año se recupera 60.000€ por lo que queda por recuperar 460.000€.

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El segundo año se recupera 350.000€, pero faltan todavía por recuperar hasta 460.000€, 110.000€

El tercer año se recupera 440.000€, pero para recuperar la inversión inicial solo hace falta 110.000€, por lo que el plazo de recuperación es dos años y pico, para calcular el pico, hacemos una regla de tres.

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Por lo que el plazo de recuperación es 2 años y tres meses que como es menor que 2 años y medio, sí se llevaría a cabo la inversión del proyecto 2.

ARAGÓN EXTRAORDINARIA 2021

La empresa SÉNECA desarrolla su actividad en el sector editorial. En la actualidad, está analizando tres proyectos de inversión alternativos mediante el criterio de selección de inversiones VAN (Valor Actual Neto). Los resultados obtenidos se presentan en la siguiente tabla (cifras en euros):

a) Razone, de forma separada para cada proyecto, si el desembolso inicial es mayor, menor o igual que el valor actualizado de sus flujos de caja. (0,75 puntos)
b) El proyecto 1 dura dos años y presenta los siguientes datos (en euros):

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Sabiendo que la empresa considera una tasa de actualización (o descuento) del 5 % anual, calcule los Pagos y el Flujo de caja para el año 2 y calcule la tasa interna de retorno de la inversión.

a) Razone, de forma separada para cada proyecto, si el desembolso inicial es mayor, menor o igual que el valor actualizado de sus flujos de caja.

Como el valor actual neto (VAN) de una inversión es la suma del desembolso inicial más la suma de los flujos de caja tenemos que si:

En el caso del proyecto 1 cuyo VAN es positivo, el desembolso inicial tiene que ser menor que la suma de los flujos de caja actualizados.

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En el caso del proyecto 2 cuyo VAN es negativo, el desembolso inicial tiene que ser mayor que la suma de los flujos de caja actualizados.

En el caso del proyecto 3 cuyo VAN es cero, el desembolso inicial tiene que ser igual a la suma de los flujos de caja actualizados.

b) El proyecto 1 dura dos años y presenta los siguientes datos (en euros):

Sabiendo que la empresa considera una tasa de actualización (o descuento) del 5 % anual, calcule los Pagos y el Flujo de caja para el año 2:

Si ponemos la fórmula del VAN con los datos calcularemos el Flujo de caja del año 2:

Siendo los pagos:

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Calcula la tasa interna de retorno para el proyecto 1:

Para ello hacemos el VAN del proyecto igual a 0 para una tasa de actualización i:

Haciendo el cambio de variable 1+i=x y quitando denominadores:

Dividiendo por -1.000 todos los términos:

Se resuelve la ecuación asociada cuya única solución posible es la que se muestra:

Y por último deshaciendo el cambio de variable:

Por lo que la tasa interna de retorno o rentabilidad de la inversión es del 150%, muy superior al 5% exigido

Puedes seguir practicando con el siguiente libro de problemas que puedes ver en formato online, pinchando sobre la imagen:

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LOS CICLOS DE LA EMPRESA

Los ciclos de la empresa nos muestran cómo la empresa recupera el dinero que ha invertido tanto en elementos de inmovilizado como en existencias.

Los ciclos de la empresa son los periodos que tarda la empresa en recuperar el importe de sus inversiones.

Si hablamos de inversiones a largo plazo, estaremos hablando de ciclo largo y si hablamos de inversiones a corto plazo, estaremos hablando de ciclo corto.

CICLO LARGO

El ciclo largo consiste en la recuperación de la inversión en elementos de inmovilizado, es decir, en elementos que tienen permanencia en la empresa vía amortización para renovar estos elementos de inmovilizado.

Las fases del ciclo largo son:

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Cada elemento de inmovilizado tendrá un ciclo largo diferente, es decir, los edificios tendrán un ciclo largo con una duración determinada, los elementos de transporte tendrán otro ciclo con una duración distinta, así por cada elemento de inmovilizado existe un ciclo diferente, que depende de su vida útil y de su periodo de amortización.

CICLO CORTO O CICLO DE EXPLOTACIÓN

El ciclo corto, también conocido como ciclo de explotación, ciclo comercial o ciclo dinero-mercancía- dinero, se va a enfocar en la recuperación de la inversión a corto plazo, es decir en cómo la empresa recupera la inversión en existencias y que se recuperará vía cobro de las ventas.

Las fases por las que pasa el ciclo corto de una empresa industrial, (empresa con proceso de transformación) son:

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Este ciclo corto se produce más de una vez al año y además a la empresa le interesa que la duración del ciclo corto sea la menor posible, porque eso significa que la empresa está vendiendo mucho y está recuperando el dinero que ha invertido en existencias rápidamente.

En caso de una empresa comercial, no habría fase de producción, se aprovisionarían los materiales, se venderían y se cobrarían para volver a comprar mercancía

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PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

El tiempo que dura el ciclo corto o ciclo de explotación se conoce como periodo medio de maduración económico que es el tiempo que pasa desde que se compran los materiales hasta que se cobran.

Para calcular el periodo medio de maduración económico, hay que calcular el tiempo medio que se tarda en realizar cada una de las fases anteriores, es decir, el periodo o tiempo medio de aprovisionar, el periodo medio de producir, el periodo medio que se tarda en vender desde que las unidades están producidas y el periodo medio que se tarda en cobrar a los cliente.

Vamos a representar las etapas por las que pasa el ciclo de explotación en una línea recta.

Por lo que el periodo medio de maduración económico será la suma de los cuatro subperiodos:

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Pero puede ocurrir que los proveedores nos permitan pagar a crédito por lo que los proveedores nos estarían financiando las existencias durante un cierto periodo, a ese periodo se le llama, Periodo medio de pago.

Se llamará periodo medio de maduración financiero o periodo medio de maduración al tiempo que la empresa tarda en recuperar el dinero que ha invertido en la compra de materiales, es decir, el tiempo que la empresa financia las existencias.

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Las existencias se empezarían a financiar en el momento en que se pagan, no cuando se compran, por lo que el periodo medio de maduración financiero, es el periodo medio de maduración económico menos el período medio de pago.

Quedando en función de los cinco subperiodos:

Si se tuviera una empresa comercial el periodo medio de producción sería cero y el periodo medio de venta se integraría en el periodo medio de aprovisionamiento, como el tiempo que pasan las mercaderías en el almacén desde su compra hasta su venta, quedando:

EJEMPLO: MADRID MODELO ORIENTATIVO 2020

A partir de la información de la siguiente tabla, calcule el periodo medio de maduración económico y el periodo medio de maduración financiero. Explique el significado de ambos:

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En primer lugar vamos a calcular cada uno de los subperiodo que forman parte del periodo medio de maduración económico:

Periodo medio de aprovisionamiento=360/25=14,4 días
Periodo medio de producción=15 días
Periodo medio de venta=20 días
Periodo medio de cobro= 360/8=45 días

PMMe=14,4+15+20+45=94,4 días

El tiempo desde que se compran los materiales hasta que se cobran las ventas son de media 95 días

Periodo medio de pago=35 días

PMMf=PMM=94,4-35=59,4 días

El tiempo desde que se pagan los materiales hasta que se cobran las ventas son de media 59,4 días.

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Puedes ver más ejemplos en el siguiente libro:

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En esta imagen se resumen el apartado:

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Puedes hacer el edpuzzle del apartado:

https://edpuzzle.com/media/61d3024fdbdb3a42e47febb1

O puedes ver el vídeo del tema:

DEPARTAMENTO DE INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN